POSCO en Brasil: un pasivo multimillonario y una quiebra bajo sospecha
POSCO Engenharia e Construção do Brasil Ltda. — subsidiaria íntegra del conglomerado siderúrgico surcoreano POSCO — se constituyó para ejecutar la obra de la Companhia Siderúrgica do Pecém (CSP), en Ceará, en un contrato valorado en alrededor de USD 5,5 bilhões. Concluida la obra y obtenidas las ganancias, la empresa solicitó autofalencia en Ceará declarando un saldo simbólico. Con base en los documentos aportados al proceso de quiebra y en la cobertura de la prensa, el pasivo real en Brasil supera R$ 1,1 mil millones.
Cómo POSCO llegó a Brasil
POSCO Holdings INC., conglomerado surcoreano de capital abierto (ADR negociados en la Bolsa de Nueva York bajo el ticker PKX), se asoció con Vale S.A. y con la surcoreana Dongkuk Steel para constituir, en Ceará, la Companhia Siderúrgica do Pecém (CSP), la primera planta siderúrgica integrada del Norte-Nordeste de Brasil.
En lugar de contratar a una constructora independiente en libre competencia, la CSP contrató a la empresa hermana del grupo — POSCO Engineering & Construction Co. Ltd. (actualmente POSCO Eco & Challenge) — por un valor aproximado de USD 5,5 bilhões. Para operar la obra en Brasil, esa empresa coreana abrió POSCO Engenharia e Construção do Brasil Ltda., detentora del 99% de las cuotas (el 1% restante quedó en manos de un ejecutivo extranjero del propio grupo). Se trata, en la práctica, de una subsidiaria íntegra, sin autonomía decisoria frente a la casa matriz coreana.
El emprendimiento además se instaló en la Zona de Processamento de Exportações (ZPE) do Pecém, con amplias exenciones fiscales, y contó con infraestructura pública y con el trabajo de empresas y familias nordestinas.
Concluida la obra a fines de 2016, POSCO Holdings vendió, en 2022, su participación en la CSP a ArcelorMittal. Sumada a las ganancias de la construcción, esa venta se señala como generadora de una doble ganancia para el grupo, mientras la subsidiaria brasileña era vaciada financieramente, imposibilitando el pago a los acreedores que quedaron atrás.
El pasivo autodeclarado: R$ 667 millones
Los acreedores abajo son aquellos autodeclarados por la propia POSCO en la petición inicial de autofalencia presentada en Ceará — no una relación independiente. Aun así, suman cerca de 50 acreedores y un pasivo reconocido aproximado de R$ 667.000.000,00.
| Clase de acreedor | Valor (R$) |
|---|---|
| Clase I — Laborales | 585.000.000,00 |
| Clase III — Tributarios | 44.000.000,00 |
| Clase VI — Quirografarios | 11.000.000,00 |
| Clase VIII — Subordinados* | 27.000.000,00 |
| Total | ~667.000.000,00 |
* El crédito de la Clase VIII deriva de un contrato de préstamo con la propia socia controladora coreana, sin intereses, sin índice de corrección y sin fecha de pago — señalado en los autos como instrumento de remesa de recursos al exterior, y no como deuda genuina.
Según la propia relación presentada, esos créditos no admiten reversión: ya han quedado firmes (transitados en cosa juzgada) o son objeto de títulos ejecutivos extrajudiciales.
El pasivo real supera R$ 1,1 mil millones
Los propios autos del proceso concursal y los relevamientos en los sistemas de ejecución fiscal indican que el pasivo real es sustancialmente mayor que el declarado:
- Deudas fiscales detectadas (SANTOS CMI): Se identificaron ocho ejecuciones fiscales en diferentes estados contra una empresa señalada por los acreedores como un repositorio de deudas fiscales. La deuda calculada en esas acciones suma cerca de R$ 440.879.584,69 — de los cuales R$ 317,5 millones fueron identificados en una única ejecución fiscal (nº 0813125-67.2023.4.05.8100). Esos valores no figuran en la relación de acreedores de la autofalencia.
- Cuenta de garantía ocultada: cuenta de garantía con valores retenidos superiores a R$ 500 millones, vinculada al contrato con la CSP, suprimida del cuadro patrimonial presentado al juzgado.
- Depósito judicial ocultado: depósito superior a R$ 30 millones, vinculado a la ejecución fiscal nº 0815452-58.2018.4.05.8100, no presentado como activo.
- Demandas aún en curso: acciones aún sin sentencia firme proyectan nuevos pasivos relevantes.
Sumados el pasivo declarado (R$ 667 millones) y el pasivo tributario no declarado (R$ 440,8 millones), la posición real supera R$ 1,1 mil millones — sin contar arbitrajes y acciones bajo secreto judicial.
Conductas investigadas en el proceso concursal
La autofalencia se señala no como un evento de insolvencia genuina, sino como un instrumento estratégico de evasión de capital. Las conductas siguientes se describen a partir de documentos aportados a los autos y de relatos de ex empleados y prestadores de servicios:
| # | Conducta descrita en los autos del proceso concursal |
|---|---|
| 1 | Quiebra planteada como planificada para frustrar a los acreedores y blindar a la controladora |
| 2 | Administración de facto de la subsidiaria brasileña desde Corea |
| 3 | Préstamos simulados — aportes registrados como “empréstimos” sin plazo, intereses ni amortización |
| 4 | Vaciado de cuentas judiciales antes del acceso de otros acreedores |
| 5 | Omisión de pasivos y de activos relevantes en el proceso concursal |
| 6 | Ocultación de Escrow Account con valores superiores a R$ 500 millones |
| 7 | Ocultación de depósito judicial superior a R$ 30 millones |
| 8 | Intento de venta de inmueble para convertir patrimonio en caja |
| 9 | Reorganizaciones societarias para apartar la responsabilidad de la holding |
| 10 | Condicionamiento del pago de indemnizaciones a la renuncia de la habilitación en la quiebra |
| 11 | Indicios de irregularidades laborales para reducir obligaciones |
SANTOS CMI: la capa de blindaje
La propia POSCO Engenharia fue obligada a incluir una deuda de SANTOS CMI en su relación de acreedores en la quiebra — lo que se señala como reconocimiento formal de la conexión entre las empresas por la propia POSCO. La lectura presentada es que SANTOS CMI funcionó como una capa adicional de blindaje patrimonial, concentrando obligaciones fiscales mientras el centro decisorio permanecía en el grupo coreano.
- 11/01/2011 — Mediante un Stock Purchase Agreement, POSCO Engineering & Construction Co. Ltd., en conjunto con Daewoo Engineering Co., Ltd., adquiere una participación relevante en SANTOS CMI por USD 21,21 millones, posicionando a la empresa dentro del entorno económico del “CSP Project”.
- 23/12/2016 — Poco después de la finalización de la obra, la misma POSCO Engineering & Construction Co. Ltd. vende SANTOS CMI por apenas USD 6 millones — precio muy inferior al de la compra — a dos adquirientes extranjeras (International Asset Advisory S.A. e International Asset Allocation S.A.).
- A partir de janeiro/2017 — Comienzan ejecuciones fiscales contra SANTOS CMI. En uno de los autos consta una anotación manuscrita de una auditoría fiscal que sugiere relación de la estructura con el escándalo internacional de los Panama Papers.
Documentos aportados por la propia POSCO en ejecución fiscal (nº 0806907-91.2021.4.05.8100) y en los autos concursales revelan el arco de transacciones detallado arriba.
Desconsideración de la personalidad jurídica (IDPJ)
La tesis de POSCO de que la autofalencia sería “estrategia ganadora” es contestada por decisiones ya obtenidas:
- Arbitrajes con sentencia firme — Campelo Costa Sociedade de Advogados, acreedor con créditos reconocidos en dos arbitrajes firmes, obtuvo, en cumplimiento de laudos arbitrales, la desconsideración de la personalidad jurídica (IDPJ) alcanzando a la controladora directa (POSCO Engineering & Construction Co. Ltd.) y a la holding (POSCO Holdings INC.).
- 11/05/2026 — Se admitió el procesamiento del IDPJ contra POSCO Engineering & Construction Co. Ltd. en los propios autos de la autofalencia, con su inclusión en el polo pasivo de la quiebra, garantizados el contradictorio y la amplia defensa.
Consecuencia señalada: la autofalencia de la subsidiaria no interrumpe la fluidez de los intereses y la corrección monetaria frente a las empresas extranjeras ya responsabilizadas — el pasivo del grupo sigue creciendo.
Línea del tiempo
Adquisición de SANTOS CMI
POSCO Engineering & Construction y Daewoo adquieren SANTOS CMI por USD 21,21 millones, dentro del “CSP Project”.
Contrato EPC con la CSP
POSCO Engenharia y su controladora coreana firman el contrato de Ingeniería, Adquisición y Construcción de la planta (~USD 5,5 bilhões).
Finalización de la obra de la CSP
La subsidiaria brasileña concluye las obras y aguarda la medición final del contrato.
Venta de SANTOS CMI
SANTOS CMI es vendida por apenas USD 6 millones a dos adquirientes extranjeras.
Salida de la CSP
POSCO enajena su participación en la CSP a ArcelorMittal.
Solicitud de autofalencia en Ceará
POSCO Engenharia e Construção do Brasil, vinculada a la antigua CSP, presenta solicitud de autofalencia en la Justicia de Ceará. La empresa reconoce un pasivo de R$ 667 millones — monto que los acreedores estiman que podría llegar a R$ 1.000 millones — y deja al menos 16 empresas cearenses sin pago (lista que luego crece a unos 40 a 47 acreedores).
R$ 109,80 declarados en caja
En la misma petición de quiebra, la empresa declara poseer apenas R$ 109,80 en cuenta corriente, alrededor de R$ 4,8 mil en colocaciones, un vehículo sin funcionamiento y un terreno — frente a un pasivo multimillonario.
La Justicia alcanza a la controladora extranjera
En una decisión liminar de 1ª instancia, la Justicia de Ceará reconoce la confusión patrimonial y admite la desconsideración de la personalidad jurídica, extendiendo la responsabilidad a la matriz surcoreana (POSCO Engineering & Construction Co. y POSCO Holdings Inc.).
Caso gana repercusión nacional e internacional
La prensa brasileña comienza a informar ampliamente sobre el caso a partir del 15/01. Días después, medios surcoreanos como Newswell y Business Korea repercuten el episodio, y Conjur publica un análisis jurídico sobre la decisión que afectó a la matriz.
Ejecutivos buscados mediante cooperación internacional
La prensa informa que ejecutivos coreanos ligados al impago pasan a ser buscados mediante cooperación jurídica internacional, proceso conducido por el MPF que involucra a Interpol.
La Justicia de Ceará responsabiliza al grupo coreano
Una decisión de la Justicia de Ceará, hecha pública a mediados de mayo, responsabiliza al grupo por el pasivo multimillonario y autoriza a los acreedores a buscar bienes de la matriz en el exterior. En el mismo período, el exministro de Justicia José Eduardo Cardozo comienza a representar a acreedores brasileños.
Por qué importa
El caso va más allá de un único contrato. Expone un patrón: estructura societaria opaca, separación artificial entre matriz y subsidiaria e impacto directo sobre proveedores, trabajadores y familias nordestinas que hicieron posible la CSP.
Más que una disputa regional, es una prueba para la credibilidad del régimen de incentivos de la ZPE-Pecém, para la integridad del sistema concursal brasileño y para la relación comercial entre Brasil y Corea del Sur. La principal preocupación es el efecto demostración: si el desenlace que pretende POSCO prevalece sin respuesta institucional, otras multinacionales podrían replicar el modelo — recibir pagos multimillonarios por obras de infraestructura y dejar atrás un pasivo multimillonario sin consecuencias.
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